תעשיית הכימיקלים חווה גל "היסטורי" של עליות מחירים בשנת 2025, המונע על ידי ארגון מחדש של הדינמיקה של היצע-ביקוש וחלוקה מחדש של ערך לאורך שרשרת האספקה. להלן ניתוח הגורמים לעליות המחירים, ההיגיון מאחורי פערי הרווחים, המסלולים לארגון מחדש של התעשייה והזדמנויות השקעה.
א. גורמים עמוקים לעליית מחירים
1. שינויים מהפכניים בחומרי גלם
- חוסר איזון בין היצע לביקוש לנפט גולמי: קיצוצי ייצור של אופ"ק+ בשילוב עם צמיחה מוגבלת מצד יצרנים שאינם אופ"ק שמרו על מחיר הנפט הגולמי מסוג ברנט מעל 100 דולר לחבית.
- ביקוש גואה לחומרי אנרגיה חדשים: מחירי ליתיום פחמתי (דרגה תעשייתית לסוללות LFP) זינקו ב-120% משנה לשנה, בעוד שממס אלקטרוליטים DMC פרץ את רף 10,000 ין/טון.
- עלויות פחמן מפורשות: מכסי הפחמן CBAM של האיחוד האירופי מכסים כעת כימיקלים בסיסיים כמו אמוניה סינתטית ומתנול.
2. אטימות מבנית בצד ההיצע
- העברת כושר ייצור לאירופה: BASF וענקיות אחרות סגרו 30% מיכולת הייצור של אמוניה סינתטית בגרמניה, והעבירו את הייצור לחוף המפרץ של ארה"ב.
- רפורמת צד ההיצע 2.0 של סין: דרישות שדרוג סביבתי וטכני בתעשיות הצבעים והטיטניום דיאוקסיד האיצו את יציאתם של יצרנים קטנים עד בינוניים.
- צווארי בקבוק לוגיסטיים גיאופוליטיים: משבר ים סוף גרם לעלייה של 300% בעלויות המשלוח בין אסיה לאירופה, והרחיב את פערי המחירים עבור מוצרים רגישים לתחבורה כמו TDI.
3. העברת עלויות כתוצאה משינויים טכנולוגיים
- מסחור של חומרים מבוססי ביו: מחירי PLA גבוהים ב-40% על מחירי PE מסורתיים, כאשר אפל וטסלה חותמות על חוזים ארוכי טווח.
- מיקום כימיקלים למחצה: מחירי חומצה הידרופלואורית טהורה במיוחד בדרגה אלקטרונית עלו על 50,000 דולר/טון, עם פרמיה של 15% על פני חלופות יפניות/דרום קוריאניות.
II. מפת סטיית רווחים
| מִגזָר | שינוי ROE (2024 לעומת 2025) | הרחבת מרווח המחירים | מניעים מרכזיים |
| חומרי אנרגיה חדשים | +8.2%→ 21.5% | 35-50% | פריצות דרך בתחום סוללות מצב מוצק |
| כימיקלים בתפזורת | 3.5%- → 6.8% | 10-15% | חיסרון עלות נתיב מבוסס פחם |
| כימיקלים מיוחדים | +5.1%→ 18.3% | 25-40% | ביקוש לחומרי רכב קלים |
| אגרוכימיקלים | 2.3%+ → 12.7% | 18-22% | אימוץ גידולים מהונדסים גנטית + בצורת בדרום אמריקה |
ג. נדידת ערך לאורך שרשרת האספקה
1. מחזיקי משאבים במעלה הזרם (למשל, יצרני פוספט וליתיום) שולטים בכוח התמחור, כאשר חברות כמו יונטיאנהואה משיגות שולי רווח גולמי של מעל 50% ברבעון אחד.
2. מקטעי אמצע-זרם בעלי מחסום גבוה:
- פלואורופולימרים: דמי עיבוד חומרי הפרדת PVDF הגיעו ל-80,000 ין/טון.
- כימיקלים בעלי טוהר גבוה במיוחד: דרישות הטוהר של איזופרופנול ברמת מוליכים למחצה עלו מ-99.99% ל-99.9999%.
3. ספקי התאמה אישית במורד הזרם: חברות כמו Covestro הציגו מודלים של "תשלום לפי ביצועים", מה שהגדיל את שימור הלקוחות ב-30%.
IV. נקודות פריצת דרך מרכזיות לשנת 2025
1. חלונות להחלפת טכנולוגיה:
- יתרון העלות של פיצוח אתאן מצטמצם, כאשר החזר ההשקעה (ROI) של פרויקט PDH יורד מתחת ל-5%.
- עלויות ייצור BDO ביולוגי ירדו ב-25% בהשוואה למסלולי ייצור בנפט.
2. איזון מחדש אזורי:
- מרכז גופרית-כימיקלים במזרח התיכון: חברת SABIC הסעודית בנתה מפעל חומצה גופרתית בעלות נמוכה בנפח 2 מיליון טון בשנה.
- מוצרי ביניים של ציפויים בדרום מזרח אסיה: Nippon Paint Vietnam פועלת בניצולת קיבולת של 120%.
3. הערכה מחדש של ESG:
- פרויקטים של אמוניה ירוקה מבוססת מימן מקבלים פרמיות הערכה גבוהות פי 3.
- איסורים של האיחוד האירופי על מוצרים המכילים PFAS מניעים את הצמיחה השנתית הממוצעת (CAGR) של מעל 60% עבור חלופות.
V. מטריצת החלטות השקעה
סדרי עדיפויות להקצאה אסטרטגית:
- חומרים בעלי מחסום גבוה: ליבות חלת דבש ארמיד, חומרים קודמים לסיליקון קרביד.
- משבשי תהליכים: סינתזת אדיפוניטריל מבוססת פלזמה, המרה של CO₂ ל-DMC.
אלופים נסתרים: חומרי איטום פוטורזיסטיים, חומרי איטום ברמת תעופה וחלל.
התראות סיכון:
ארה"ב מטילה מכסים של 15% על חומרים ביולוגיים סיניים (בתוקף החל מהרבעון השלישי של 2025).
פריצות דרך בתחום סוללות נתרן-יון עלולות לפגוע בביקוש לחומר ליתיום.
התעשייה עוברת את ארגון מחדש המשמעותי ביותר של שרשרת הערך מאז 2008. חברות בעלות בידול טכנולוגי ויכולות אינטגרציה אנכית, כמו גם שחקנים נישה המחזיקים ברישיונות ייצור נדירים, הן מוקדי מפתח. על רקע תנודתיות מחירים מוגברת, חברות ששומרים על מחזור מלאי מתחת ל-30 יום יפגינו חוסן רווחי חזק יותר.
זמן פרסום: 30 במאי 2025