סטירן: הקלה שולית בלחץ האספקה, הופעה הדרגתית של מאפייני תחתית

בשנת 2025, תעשיית הסטירן הציגה מגמה הדרגתית של "תחילה ירידה ואז התאוששות" על רקע יחסי הגומלין בין שחרור קיבולת מרוכז לבין בידול מבני בביקוש. ככל שהלחץ בצד ההיצע נחלש מעט, אותות השפל בשוק הפכו ברורים יותר ויותר. עם זאת, הסתירה המבנית בין מלאי גבוה לבין בידול בביקוש נותר בלתי פתור, מה שהגביל את המרחב להתאוששות המחירים.

זעזועים בייצור בצד ההיצע היו הגורם המרכזי שהשפיע על השוק במחצית הראשונה של השנה. בשנת 2025, כושר ייצור חדש של סטירן מקומי נכנס לפעולה באופן מרוכז, כאשר הקיבולת השנתית שנוספה עלתה על 2 מיליון טון. פרויקטים גדולים של זיקוק ואינטגרציה כימית, כמו ליאונינג באולאי וג'ג'יאנג פטרוכימיקלים, תרמו לתוספות העיקריות, והביאו לצמיחה שנתית של 18% בקיבולת. שחרור הקיבולת המרוכז, בשילוב עם עונת הביקוש המסורתית ברבעון הראשון, החריף את חוסר האיזון בין היצע לביקוש בשוק. מחירי הסטירן המשיכו לרדת מ-8,200 יואן לטון בתחילת השנה, והגיעו לשפל שנתי של 6,800 יואן לטון בסוף אוקטובר, המייצג ירידה של 17% מתחילת השנה.

לאחר אמצע נובמבר, השוק חווה התאוששות הדרגתית, כאשר המחירים עלו לכ-7,200 יואן לטון, עלייה של כ-6%, מה שסימן את הופעתם הראשונית של מאפייני שפל. ההתאוששות נבעה משני גורמים עיקריים. ראשית, צד ההיצע התכווץ: שלוש קבוצות של מפעלים בעלי קיבולת שנתית כוללת של 1.2 מיליון טון בשאנדונג, ג'יאנגסו ואזורים אחרים השעו את הפעילות באופן זמני עקב תחזוקת ציוד או הפסדי רווח, מה שהוריד את קצב התפעול השבועי מ-85% ל-78%. שנית, צד העלויות סיפק תמיכה: בהתבסס על ההתאוששות במחירי הנפט הבינלאומיים והירידה במלאי הנמלים, מחיר הבנזן לחומר גלם עלה ב-5.2%, מה שהעלה את עלות הייצור של סטירן. אף על פי כן, מלאי גבוה נותר המגבלה העיקרית. עד סוף נובמבר, מלאי הסטירן בנמלי מזרח סין הגיע ל-164,200 טון, עלייה של 23% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. ימי מחזור המלאי נותרו על 12 ימים, הרבה מעבר לטווח הסביר של 8 ימים, מה שמבלם עליות מחירים נוספות.

דפוס הביקוש המגוון הגביר את מורכבות השוק, מה שהוביל ל"ביצועים דו-שכבתיים" חדים על פני מגזרי הליבה במורד הזרם. תעשיית ה-ABS (אקרילוניטריל-בוטדיאן-סטירן) צצה כגולת הכותרת הגדולה ביותר: היא נהנתה מהיצוא הגובר של כלי רכב חדשים בתחום האנרגיה ומכשירי חשמל ביתיים חכמים, והביקוש השנתי שלה זינק ב-27.5% משנה לשנה. יצרני ABS מקומיים גדולים שמרו על קצב תפעול של מעל 90%, ויצרו ביקוש יציב לרכש סטירן. בניגוד חד, תעשיות ה-PS (פוליסטירן) וה-EPS (פוליסטירן מתרחב) סבלו מביקוש איטי במורד הזרם, שנגרר מירידה עקב חולשה ממושכת בשוק הנדל"ן. EPS משמש בעיקר בחומרי בידוד לקירות חיצוניים; הירידה של 15% משנה לשנה בהתחלות בנייה חדשות בנדל"ן הביאה לכך שיצרני EPS פעלו בפחות מ-50% קיבולת. בינתיים, יצרני PS ראו את קצב התפעול שלהם נע סביב 60%, הרבה מתחת לרמה של התקופה המקבילה אשתקד, עקב האטה בצמיחת היצוא של תעשיות קלות כמו אריזות וצעצועים.

נכון לעכשיו, שוק הסטירן נמצא בשלב מאוזן המאופיין ב"התכווצות היצע המספקת רצפה ובידול ביקוש המגביל את פוטנציאל העלייה". למרות שנוצרו מאפייני שפל, המומנטום להיפוך עדיין ממתין לצמצום יעיל של המלאי ולהתאוששות מלאה של הביקוש. בטווח הקצר, תחת הגבלות חורף על תחבורה של מוצרים כימיים והפעלה מחדש של כמה מפעלי תחזוקה, צפוי שהשוק יתנודדי הצידה. בטווח הבינוני-ארוך, יש לשים לב להשפעה המגבירה של מדיניות נדל"ן מקלה על הביקוש לפרוסקופים (PS) ולפרוסות (EPS), כמו גם להתרחבות הביקוש ל-ABS במגזר הייצור היוקרתי. גורמים אלה יקבעו יחד את גובה ההתאוששות של מחיר הסטירן.